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CDR基金销售火爆:基金、券商、银行与投资人各自能获得什么

时间:2018-6-8 17:11:51 点击:

  核心提示:   “简直要忙疯了。”  已经临近晚上8点,李蔚(化名)的微信消息提示还是一刻未停。  作为招行上海一家支行的一名贵宾客户经理,李蔚正卯足了劲,等待着6月11日早上,6只CDR基金正式发售...
  “简直要忙疯了。”
  已经临近晚上8点,李蔚(化名)的微信消息提示还是一刻未停。
  作为招行上海一家支行的一名贵宾客户经理,李蔚正卯足了劲,等待着6月11日早上,6只CDR基金正式发售号令枪打响的那一刻。
  李蔚告诉《棱镜》,在5月底听说了CDR基金的相关消息之后,她足足用了好几天的时间来研究CDR到底是什么。“毕竟这个不论对于我们还是投资者来说都是新生事物,大家都处在一个夹起螃蟹仔细研究的过程。”
  而随着六只CDR基金一纸批文的正式下发,市场的热情即被瞬间点燃。
  李蔚回忆,在6月6日当晚,在发布了一条和CDR基金相关的朋友圈后,短短十分钟之内,就有十几位客户向她咨询基金申购的具体信息。
  第二天,李蔚通过微信、短信电话等多种形式,就CDR基金的认购对客户进行通知和宣传。但是尽管做的工作和平常没有任何区别,李蔚还是觉得工作量相较之前瞬间暴涨。
  渠道狂欢:抢购潮再起
  “小伙伴们咨询的太多了,很多问题要反复确认,暂时无法回答的要汇总上报再反馈。仅仅是原有的一些宣传途径,就已经让人忙到没有方向。”李蔚说。
  在李蔚的印象中,自CDR基金获得批文消息公布之后的24小时内,让她印象最为深刻的有两个细节。
  一个是一位客户6日晚上很晚给她打来电话,说那个基金什么时候可以买了告诉她一声就好。“这个客户甚至不知道这个基金以及CDR具体是什么东西,只是听到周围人都在讨论就急着想买。”
  另一个细节则是,李蔚有一个专门打新股的大户客户,这两天一直在和她确认自己手中各个账户风险测评的事。这位客户早年开了20个账户做打新,手中资金十分充沛。
  “他今天发了几个账户的情况给我,让我帮他查一下,账户的风险评估有没有做。我帮他查了以后,只有两个人的账户做了。他说,这个周末就全部做好,然后每个账户顶格买。”李蔚对《棱镜》描述。
  1998年3月27日,首批两只封闭式基金“基金开元”与“基金金泰”同时宣告成立,拉开中国基金行业规范发展之序幕。回顾公募基金20年,银行已经稳定成为基金代销的主要途径。
  2018年年初,招行作为发行主渠道打造的300亿首发规模的兴全合宜,证明了其超强的零售能力,以及银行在基金销售稳固的霸主地位。
  而在李蔚看来,这只搭乘着政策红利的基金,必将成为另一款“爆款基”,“任何一家渠道必定都不愿放弃。”
  据悉,工农中建交五大国有银行,以及招商银行,均被安排参与到代销“独角兽定制基金”。
  其中,六家银行对六家基金公司的代销和托管也已经有具体分工,工行主要代销华夏成立的基金,托管华夏、南方、易方达三家的基金;建行代销及托管均是易方达的基金;中行则代销六家基金,托管嘉实、招商的基金;招行代销六家产品,主要代销招商基金。
  而除了银行渠道,券商渠道也正“如临大敌”、紧锣密鼓地进行着准备工作。
  接近晚上9点,王亮(化名)正在看PPT,准备第二天的CDR基金培训。
  王亮是某券商营业部的客户经理,当听说《棱镜》已经在银行渠道打听过,他立马告诉《棱镜》:“如果说你在银行买,到时还需要在券商开户,很麻烦。还不如直接在券商买,封闭半年之后就可以直接在二级市场交易。”
  王亮预计,说是个人投资者有5天的认购期,他觉得不到5天就马上会被抢完。6月7日一天,已经有很多客户跟他表达,想要将6只基金每只全部顶格配满50万元,也就是共计300万元。
  王亮告诉《棱镜》,CDR基金消息发布以来,许多台湾客户也表现了极大的热情。
  王亮分析,此前5月中旬,工业富联披露的《招股意向书摘要》等文件显示,工业复富联在IPO阶段就引入了战略配售,初始战略配售份额达30%,20家战略投资者共认购了81亿元,配售对象包括大型国企、大型保险和国家级投资基金等。“台湾龙头企业所采取的这种形式,让台湾客户对CDR基金这种形式也保持了极高的关注度。”
  CDR破局使命背后的政策红利
  2018年6月6日深夜,证监会用九份文件,为独角兽企业回归国内资本市场,正式敞开大门。
  九份文件主要围绕着市场期盼已久的CDR展开。从2018年两会期间证监会发声,到制度框架基本搭建完毕,仅用了短短3个月时间。
  速度的背后,是监管层着力解决困扰中国资本市场已久的天问:以BATJ为代表的中国互联网高科技公司,为何放弃近在眼前的A股,纷纷远走海外资本市场?
  除了23倍市盈率的划定,对于成长期的新经济公司而言,A股的制度壁垒还凸显在对连续盈利能力的硬性要求。一大批互联网公司因此被拒之门外,例如在美股成功上市的京东和爱奇艺,均为连年亏损。
  成长于中国市场的互联网巨头,受限于境内资本市场的要求,转向海外将股票成长的红利让渡,A股则陷入日益严重的优质新经济企业饥渴症。
  2018年2月开始,政策的风向开始松动。包括交易所在内的多个监管部门、监管人士纷纷赴京沪深等地调研高新技术企业,并通过媒体释放信号,“监管层拟通过一揽子政策改革以提升资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力,力争把第二批中国高科技企业中的优质企业留在国内,让好企业尽快上市,让融资者得到更快发展,让投资者得到更多回报。”
  CDR,这一全称为“中国存托凭证”(即在中国大陆外资本市场上市企业,将股份存放在托管机构后,在境内发行的、代表其境外股票等基础证券权益的有价证券)的工具,成为监管层本次新政的重要抓手。
  在6月6日最终与市场见面的新政中,CDR成为此前因种种原因错过A股的互联网巨头们,回归A股的工具载体。而新政也打破了将众多互联网企业拒之门外的连续盈利要求,规定符合条件的创新试点企业,将不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。
  腾讯《棱镜》从接近保荐券商处获悉,小米已于6月7日新政放开首日,向监管层提交CDR发行申请。同日,小米亦通过港交所IPO的上市聆讯。如若一切顺利,小米将在登陆H股的同一天,在A股发行CDR,同时,小米在两个市场间的定价,将保持一致。
  这也意味着,伴随着巨头借助CDR回归,发行价将打破23倍市盈率红线,市场化发行已然实现。
  政策红利释放下,一场CDR盛宴开幕。头部券商、基金和分销渠道银行纷纷入局,争抢CDR盛宴。
  3000亿CDR基金对A股意味什么
  面对温吞不前的沪深两市,以及工业富联(募资272亿)、宁德时代(募资54亿元)、中国人保(募资超百亿)等巨型IPO的流动性挤出效应,不乏投资者担心,发行CDR会抢夺本就稀少的存量资金。
  一位公募基金经理表示,这几家巨无霸直到开板前的交易日,都会吸引巨量资金去挂涨停的买单。“这几家打开涨停板,这批封单资金才会流入其他个股。”
  直到6月5日,市场的忧虑才有所缓解。
  此前,腾讯新闻《一线》独家披露,由易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金和华夏基金申报的战略配售基金(LOL)6日获得批文,该产品封闭期为三年。
  上述一位基金总监表示,顾名思义,这说明六只基金只能买入战略配售的股票或者CDR产品。
  每家产品的募资上限是500亿元,下限是50亿元。6月11日开始募集资金,其中,11日至13日为零售认购期,面向个人投资者募集,个人投资者限额50万;14日至15日为机构认购期。
  如果零售渠道未达到募资目标,那么随后面向社保、基本养老保险等机构投资者再次募集,如果还未达到,则向企业年金、职业年金募资,直至完成目标。
  “顶格募资没有太大问题。”他表示,国有五大行和招行是主要的零售渠道,这几家银行的理财销售能力和渠道也是国内最强,再加上券商代销,最后还有机构投资者来作为保底认购方。
  除了投资标的锁定之外,超低费率也是也是吸引投资者的政策红利。六只基金的管理费仅有0.01%,托管费为0.03%,即便是余额宝,其年管理费达0.3%。
  这意味着,将有三千亿流动性注入到CDR或IPO认购上。
  因此,可以确定的是,至少有三千亿资金等候入场,押注CDR的红利与风险。
  红利在于,为国内广大投资者提供参与优质新兴资产的机会;风险在于,其未定的估值与集中解禁的流动性冲击。
  上述六家基金的一位总监表示,CDR定价权会由交给询价的参与方,而不必遵守A股IPO的23倍市盈率红线。“但会有一个取值区间,在其股票或者ADR价格的某个范畴内。”
  国泰君安中小盘研究刘易团队分析, 第一批入围CDR名单内的八大中概股,都已经在海外市场上市,每股价格或者说ADR都有相应的市场定价。
  他认为在国内交易所发行CDR 时会以近一段时间(类似于15 个交易日或30 个交易日)海外市场均价作为参考,同时给予一定幅度的上下波动空间作为询价范围,由参与机构进行询价,最终确定发行价格。
  有投资者担心,如果CDR定价高过其自身股票的市盈率,是否会带来跨市场的估值套利。
  上述总监表示,比如万科是A股与H股两地上市,A股的万科总是比H股要贵。但无法在不可互换的两个市场直接套利。
  由于交易制度、投资者结构和风险偏好的不同,CDR 必然和对应的ADR 或者股票价格的不一致。
  刘易团队认为,在目前人民币尚不能自由兑换,国内资本市场还未完全开放的情况下,国内CDR 市场相对独立,同时交易所会在制度上杜绝CDR与股票的自由兑换,虽有价差但不存在跨市场套利的空间。
  如果无法重仓CDR,则上述六只基金的成色会大打折扣。因此,投资者最为关心的是,到底能申购到多少CDR份额?
  一位知情人士透露,如果战略配售超过4亿股,则六只CDR公募基金最少平均分配15%的比例,也就是每只拿到六千万股,在此基础上可以多争取配售比例。
  还有一个前提条件,如果该基金股东单位是该CDR承销保荐商,则此认购需要回避。至于被投资者热议三年的封闭期,由于基金采用LOL形式,这意味在无法赎回时,可以在二级市场卖出。
  如果CDR价格上涨,那么基金在二级市场会出现溢价交易,否则会出现折价。
  目前A股沪深两市日均成交额不足四千亿,2017年IPO融资为2301亿,再融资规模12705亿元。交投冷清的大盘能否承受住CDR的巨额融资“抽血”?
  对此,刘易团队解释称,第一批入围CDR 的八大企业人民币市值近8 万亿元,按照股本过亿的企业发行新股约占发行后股本的10%来预测中概股八大企业CDR 发行规模将达到8000 亿。为了维持市场稳定,避免CDR 大量发行对市场流动性的冲击,中概股CDR 将分批次、分规模发行。
  除此之外,投资者还担心,如果封闭期一过,基金如何应对集中赎回带来的流动性冲击?
  上述知情人士表示,证监会届时会出台细则,减少赎回对于CDR流动性的影响。
  需要指出的是,此前,投资者认为上述CDR基金会为其他个股带来增量流动性,但由于基金只参与战略配售的IPO或CDR,因此无法投资目前已上市的A股个股。

作者:佚名 来源:不详
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