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美元周期是起点?还是中点?

时间:2018-5-17 13:33:35 点击:

  核心提示:自4月中旬以来,美元指数显著走高,已从89.4上涨至目前的93附近,涨幅接近4%。每当美元进入强周期,新兴市场国家都会经受资本外逃、货币贬值等严峻考验,此次也不例外。据海外媒体报道,阿根廷正在与IMF...
    自4月中旬以来,美元指数显著走高,已从89.4上涨至目前的93附近,涨幅接近4%。每当美元进入强周期,新兴市场国家都会经受资本外逃、货币贬值等严峻考验,此次也不例外。据海外媒体报道,阿根廷正在与IMF商谈,希望获得IMF的经济支持。在向IMF求援之前,阿根廷央行已经在10天内加息3次,利率从32.5%上调至40%,同时今年以来美元兑阿根廷比索汇率已经上涨了近20%。那么近期美元走强的背后的原因是什么?本轮强美元周期还能持续多久?对此,我们分析如下。
    回顾历史上两轮美元周期始末
    第一轮美元周期:1980年7月-1987年12月。其中,1980年7月-1985年2月美元处于升值阶段,不到5年间美元指数从84升至164,升值幅度超过了90%。随后,美元指数经历了2年10个月的下跌,在1987年10月回到了1980年7月的水平。此次美元升值主要是受到经济基本面和加息因素的影响。20世纪70年代石油危机带动了石油价格暴涨,使美国经济陷入滞胀。为了使经济走出滞胀困境,美国采取了“紧货币 宽财政”的组合。1979年沃尔克被任命为美联储主席后,上任8天就宣布把联储基金利率提高50个基点至11%。此后,美联储通过控制货币供应量,使联邦基金利率从12%攀升至18%,并在1981年7月达到了22.36%的历史高点,且当时商业银行利率也远高于同期发达国家。1980年11月里根总统上任,他主张实行自由企业制度,削减政府开支,平衡预算,在减税等政策作用下,美国经济增长提速。此外,财政赤字也不断扩大,国债发行量增加,美债收益率上行,最高升至15.76%。在美国经济基本面向好、美元利率处于高位的情况下,资本大量流入美国,推动美元不断走强。为了应对巨额的财政赤字和经常账户的逆差,美英法德日五国1985年签订了广场协议,协议内容包括引导美元有序贬值。美元的主动贬值、货币政策由紧转松和经济增速的下滑导致资本不断流出,美元大幅贬值,至1987年第一次美元周期触底。
    第二轮美元周期:1995年4月-2008年4月。其中,1995年4月-2002年2月美元处于升值阶段,近7年时间美元指数从80升至120,升值幅度达到50%。随后,美元指数历经6年下跌,在2008年4月跌至71附近。此轮周期中美元上升阶段处于克林顿执政时期和布什执政初期。克林顿执政期间,实施了以增加经济增长潜力与削减非生产性支出并举的财政政策,使得美国经济经历了10年的高速增长。1993年到2000年GDP增长率年均达到3.5%-4%,通货膨胀率从1980-1991年年均4.2%降到20世纪90年代后半期年均2%,失业率从1992年的7.4%降到2000年5月的4.1%的水平,财政预算从1993年的3167亿美元赤字到1998年开始有盈余。此外,90年代末期美国掀起信息技术革命浪潮,互联网技术快速发展,为经济增长带来了新动力(310328,基金吧)。在新技术的推动下,美国生产率逐步提高,为美元走强提供了坚实的基础。然而,在经历了2001年互联网泡沫破灭和911恐怖袭击事件后,公众对美国未来宏观经济的信心遭到打击,再加上经常性项目逆差扩大,美国经济增长乏力。为刺激经济增长,美联储在2000年至2003年间将目标利率从6.5%下调到1%。在经济不景气和宽松的货币政策作用下,美元开始由强转弱。后来,美联储连续17次迅速升息,目标利率从1%提升到5.25%,成为引爆次贷危机的导火索。2008年金融危机爆发后,美国经济迅速萧条,美元进一步走弱。
    

作者:佚名 来源:不详
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