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2018年一季度二级债基季报分析:可转债配比明显上升

时间:2018-5-4 12:46:49 点击:

  核心提示:   债基个数   一季度新发行二级债基12只,比上季度新发数增加5只;一季度发行份额约为16亿,相比2017年四季度减少约28亿。   债基规模   截至2018年一季度末,二级债基总资产...
  债基个数

  一季度新发行二级债基12只,比上季度新发数增加5只;一季度发行份额约为16亿,相比2017年四季度减少约28亿。

  债基规模

  截至2018年一季度末,二级债基总资产和净资产分别为1840亿和1541亿,2017年四季度末总资产和净资产分别为1845亿和1589亿。本季度较上季度季度总资产减少5亿元、净资产减少48亿元。17年四季度296只老二级债基中,113只出现总资产规模增长,183只总资产规模缩水。

  杠杆率

  2018年一季度二级债基杠杆率为1.17倍,超过2017年整体杠杆率水平,延续了2016年年底以来的整体上升趋势。

  申购赎回

  2018年一季度债基大部分处于净赎回状态。296只开放型老二级债基中,有50只出现净申购,161只出现净赎回,其余无数据或无申购赎回。

  基金净值增长率

  2018年一季度二级债基单季平均净值增长率转正为0.47%,较17年四季度上升约0.7%。296只老二级债基中有190只实现增长,106只净值出现下滑。

  大类资产配置

  截至2018年一季度,二级债基总资产为1840亿。其中,债券总资产为1568亿,股票、银行存款与其他资产分别为184亿、31亿和58亿。从占比来看,一季度债券占比为85.2%,股票占比10.0%,银行存款占比1.7%,其他资产占1.7%。相比17年四季度,债券占比上升约1.27%,银行存款微幅上升约0.03%,股票微幅减少约0.37%,其他资产占比微幅减少约0.93%。整体看来,一季度二级债基各资产配置比例较为稳定。

  券种配置

  18年一季度二级债基企业债(不含短融和中票,下同)占债券总资产比例30.6%,可转债12.3%,金融债19.0%(其中政策性金融债17.2%),短融15.8%,中票15.9%,同业存单3.7%,国债1.8%。相比于17年四季度,可转债、短融占比分别上升4.96、1.05个百分点,企业债、金融债、国债、同业存单分别下降2.79、2.01、0.73、0.48个百分点,中票、央票、其他债券、资产支持证券占比基本不变。

  以下为正文:

  一、2018年一季度二级债基基本情况

  (1)债基个数

  截至2018年一季度末,发行在外的二级债基共299只(剔除了分级基金、到期及转换为其他类型的基金,增加了由其他类型转换而来的基金)。一季度新发行二级债基12只,比上季度新发数增加5只;一季度发行份额约为16亿,相比2017年四季度减少约28亿。

  (2)债基规模

  截至2018年一季度末,二级债基总资产和净资产分别为1840亿和1541亿,2017年四季度末总资产和净资产分别为1845亿和1589亿。本季度较上季度季度总资产减少5亿元、净资产减少48亿元。17年四季度296只老二级债基中,113只出现总资产规模增长,183只总资产规模缩水。18年一季度总资产规模下降最大的是华商双债丰利,减少约35亿;总资产规模增加最大的是国投瑞银和泰6个月,增加约31亿。

  18年一季度二级债基的平均总资产和平均净资产分别为6.15亿和5.15亿,相比于17年四季度,平均总资产减少约0.08亿,平均净资产减少约0.22亿。

  17年四季度总资产规模前三的二级债基中,排名第三、第一的工银瑞信双利、易方达稳健收益总资产规模分别减少20.87亿、9.07亿。排名第二的易方达安心回报总资产规模上升23.71亿元。

  净资产方面情况类似,17年四季度排名前三的二级债基中,排名第三、第一的工银瑞信双利、易方达稳健收益总资产规模分别减少19.98亿、14.98亿。排名第二的易方达安心回报净资产规模上升6.15亿元。

  (3)杠杆率

  2018年一季度二级债基杠杆率为1.17倍,超过2017年整体杠杆率水平,延续了2016年年底以来的整体上升趋势。 2017年四季度杠杆率最高的开放式二级债基是汇添富双利增强,杠杆率为1.61倍,18年一季度降为1.11倍;18年一季度杠杆率最高的是大摩多元兴利18个月,杠杆率为2.66倍。

  (4)申购赎回

  2018年一季度债基大部分处于净赎回状态。296只开放型老二级债基中,有50只出现净申购,161只出现净赎回,其余无数据或无申购赎回。其中最大净申购债基为光大安和,申购率达274.61 %,最大净赎回债基为鹏华普泰,净赎回率约为99.42%。根据18年一季度老二级债基净申购率的统计分布,1/4分位点为-22.09%,较17年四季度小幅上升,中位数为-5.96 %,较17年四季度小幅上升,3/4分位点为0.00 %,与17年四季度持平。

  (5)基金净值增长率

  总体而言,2018年一季度债券市场各品种各期限收益率均下行。利率债方面,1年期国债收益率四季度下行47BP,1年期政策性金融债(进出口和农发)收益率下行68BP;5年期国债收益率下行18BP,5年政策性金融债收益率下行27BP;10年期国债收益率下行14BP,10年期政策性金融债收益率下行20BP。信用债方面,中票与城投收益率全面下行,高评级债券收益率下降数额总体而言略高于中等评级债券。具体数值来看,1年期AA+短融收益率下行53BP,5年期AA+中票收益率下行31BP,5年期AA中票收益率下行29BP;5年AA城投收益率下行10BP。

  2018年一季度二级债基单季平均净值增长率转正为0.47%,较17年四季度上升约0.7%。296只老二级债基中有190只实现增长,106只净值出现下滑。全部二级债基口径下,华安安心收益当季净值增长率最大,为5.84%,净值增长率排名分列二、三位的是长信可转债和博时天颐,当季净值增长率分别为5.48%和4.77%。

  二、资产配置

  (1)大类资产配置——银行存款、债券配置比例微幅增加,股票和其他资产微幅减少,整体比例较稳定

  截至2018年一季度,二级债基总资产为1840亿。其中,债券总资产为1568亿,股票、银行存款与其他资产分别为184亿、31亿和58亿。从占比来看,一季度债券占比为85.2%,股票占比10.0%,银行存款占比1.7%,其他资产占1.7%。相比17年四季度,债券占比上升约1.27%,银行存款微幅上升约0.03%,股票微幅减少约0.37%,其他资产占比微幅减少约0.93%。整体看来,一季度二级债基各资产配置比例较为稳定。

  从绝对规模的变化看,银行存款增加0.5亿元,债券总资产增加19亿,股票总资产减少7亿,其他资产减少17亿。股票总资产增加最多的是易方达丰和,共增加4.3亿,下降最多的是工银瑞信双利,所持股票减少约7.9亿;债券总资产增加最大的是国投瑞银和泰6个月,当季增加30.02亿,下滑最明显的是华商双债丰利,债券总资产减少大约27.25亿。

  (2)券种配置——可转债占比明显提升,企业债、金融债占比小幅下降

  18年一季度二级债基企业债(不含短融和中票,下同)占债券总资产比例30.6%,可转债12.3%,金融债19.0%(其中政策性金融债17.2%),短融15.8%,中票15.9%,同业存单3.7%,国债1.8%。相比于17年四季度,可转债、短融占比分别上升4.96、1.05个百分点,企业债、金融债、国债、同业存单分别下降2.79、2.01、0.73、0.48个百分点,中票、央票、其他债券、资产支持证券占比基本不变。

  从二级债基配置券种的总资产规模来看,18年一季度企业债、金融债、国债、同业存单分别减少37.5亿、27.5亿、11.0亿、6.8亿,可转债、短融分别增加79.2亿和19.2亿。

  三、结论

  18年一季度新发行12只二级债基,老二级债基延续净赎回状态,净赎回速度略微减慢,单季平均净值增长率转正,近三分之二的二级老债基出现了净值增长。二级债基总体规模、平均规模继续下滑,杠杆率明显上升,高于2017年各季度水平。

  大类资产配置方面,一季度银行存款、债券配置比例微幅增加,股票和其他资产微幅减少,整体比例较稳定。债券券种配置上,可转债占比明显提升,企业债、金融债占比小幅下降,其他品种占比变化不大。整体来看,信用债配比小幅上升。
转载自:国信证券股份有限公司

作者:佚名 来源:不详
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